Michael Saylor mendirikan Strategy Inc. dengan ide sederhana: mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin dan tidak pernah menjualnya. Namun, strategi itu kini berubah menjadi jauh lebih rumit.

Setelah bertahun-tahun mengumpulkan dana untuk membeli lebih banyak Bitcoin, Strategy harus memuaskan tiga kelompok investor sekaligus.

>>> IHSG Diprediksi Rawan Koreksi Lanjutan Akibat Tekanan Jual Asing

Ketiganya adalah investor Bitcoin, trader di pasar ekuitas yang mencari eksposur berleverage terhadap token tersebut, dan pemegang saham preferen yang menerima dividen tunai.

Pengaturan itu berjalan lancar saat harga Bitcoin naik dan investor bersemangat membiayai pembelian yang semakin besar. Kini ketiganya berada di bawah tekanan.

BTC diperdagangkan mendekati level terendah empat bulan setelah aksi jual terbaru. Sementara itu, saham Strategy telah anjlok sekitar 70% dari level tertinggi tahun lalu.

STRC — instrumen saham preferen yang menjadi kunci pendanaan pembelian Bitcoin baru — diperdagangkan di bawah nilai nominal. Hal ini mempersulit penggalangan modal baru.

Tekanan ini menjadi sorotan setelah Strategy mengungkapkan bahwa mereka telah menjual 32 token tersebut senilai sekitar US$2,5 juta.

Penjualan tersebut sangat kecil dibandingkan dengan kepemilikan mereka yang mencapai sekitar US$54 miliar, tetapi secara simbolis sangat signifikan.

Ini menandai penjualan Bitcoin pertama perusahaan tersebut sejak akhir 2022. Langkah ini menantang janji inti bahwa mata uang kripto tersebut akan disimpan tanpa batas waktu.

Pertanyaan yang dihadapi Saylor kini bukan lagi sekadar apakah harga Bitcoin akan naik.

Pertanyaannya adalah apakah Strategy mampu secara bersamaan melindungi nilai kepemilikan Bitcoin-nya, menopang harga saham, dan mempertahankan kepercayaan terhadap saham preferennya.

"Saya tidak melihat kemungkinan baginya untuk melindungi ketiganya.